特朗普政府再次展现了其在关税策略上的送往迎来欧洲杯体育。

　　当地时分3月11日，好意思国白宫营业参谋人纳瓦罗示意，12日不会对加拿大钢铝居品征收50%的关税。本日早些时候，好意思国总统特朗普下令引导商务部长对加拿大出口诤友意思国的扫数钢铁和铝居品征收寥落的25%关税，令其总税率进步至50%，并将于3月12日收效。

　　同日，好意思国和乌克兰高等别代表团在沙特吉达的会谈罢了，随后好意思乌发表颐养声明。字据两边发表的颐养声明，好意思乌会谈达成多项后果。

　　有分析东谈主士示意，地缘政事风险和好意思国关税策略或捏续扰动商品商场，短期需暖和商场情谊变化。

需求将成为影响铝价的要害要素

刘培洋

　　好意思国曾是大家最大的铝分娩国，但跟着其他国度铝产业不断发展，好意思国铝冶真金不怕火上风缓缓解除，产量不断下降。2024年好意思国原铝产量仅有67万吨，约占大家总产量的1%。好意思国铝产量难以称心自己需求，因此需要大量从其他国度入口。2018年好意思国开启营业战后，对入口铝全面征收10%的关税。加拿大、墨西哥、欧盟等营业伙伴当先被纳入纳税鸿沟，但后续通过谈判取得临时豁免或免税配额。当今，加拿大是好意思国铝材的主要入口起原国，摩根士丹利的数据裸露，2024年好意思国从加拿猛入口的铝占好意思国铝入口总量的54%。因此，好意思国若对铝加征关税，加拿大受到的影响最大。2025年以来，好意思加两边捏续进行关税博弈，最终罢了仍需不雅察。

　　当今，中国铝产量位居大家第一，曾经是好意思国铝材的主要入口起原国之一。但2010年之后，由于好意思国经常发起反推销、反补贴探望，并针对各种铝材居品征收顾问性关税，导致中国对好意思国铝材出口大幅下滑；2018年好意思国发起营业战，对中国铝居品无离别征收10%的关税，使得中国铝板带、铝箔等居品对好意思出口量跌至低点。数据裸露，2024年好意思国入口未锻轧铝及铝材542.96万吨，其中来自中国的入口量仅占4.1%。2024年9月，好意思国秘书将入口中国铝居品的关税自10%上调至25%，并于2025年1月执行。

　　图为中国未锻轧铝及铝材出口量（单元：万吨）

　　海关数据裸露，2024年中国出口未锻轧铝及铝材665.4万吨，同比增17.16%。其中，铝材出口量达到630万吨，同比增7.99%。从出口目的地散布来看，出口占比超1%的国度及地区超20个，前五名差别为墨西哥、越南、韩国、泰国、印度，而好意思国排行第六，占比仅为4.1%。因此，即便好意思国对入口铝加征关税，对中国的影响也相对有限。需要着重的是，2024年12月起，中国全面取消铝材出口退税，挤压了出口利润，对国内铝材出口有较大影响。数据裸露，2024年12月，国内未锻轧铝及铝材出口量环比减少24.36%，受铝材出口退税取消策略影响，许多企业在11月赶工出口，12月出口量领会回落。2025年1—2月，中国出口未锻轧铝及铝材85.9万吨，同比下降11.0%。

　　在出口利润领会下降的情况下，国内铝浪费将对铝价酿成紧要支捏。上周，国内铝加工行业开工率回升至60.8%，和客岁同期水平接近，大部分板块开工率不绝保捏上行。国内两会本领开释多项利好策略，或一定程度上提振终局需求。展望3月份铝加工行业开工率延续和煦回升态势，其华夏生铝合金、铝箔及铝板带板块不绝小幅提产，铝型材需暖和地产需求边缘变化情况，铝线缆和再生铝合金受制于订单不及，开工率上行空间有限。

　　库存方面，数据裸露，抵制3月10日，国内铝锭社会库存为86.8万吨，周环比减少1.8万吨；国内主流浪费地铝棒库存为30.34万吨，周环比减少1.08万吨，铝锭、铝棒同期去库。国内铝锭及铝棒社会库存总量降至117.1万吨，去库力度仅次于2021年同期，3月初的120万吨铝库存总量有望成为年内高点和库存拐点。

　　图为国内电解铝社会库存（单元：万吨）

　　举座来看，好意思国新一轮“关税战”对国内铝商场影响有限，对加拿大等国度影响较大，后续大家列国营业摩擦一朝加重，将对大家铝商场风景酿成较大影响。看向国内铝商场，出口利润下滑后，国内需求将成为影响铝价的要害要素，当今巧合“金三银四”传统旺季，社会库存若告成参加去化周期，将支捏铝价偏强运行。（作家单元：华夏期货）

钢材出口地点不消过于悲不雅

翟贺攀

　　据好意思国商务部统计，2024年好意思国入口钢铁2622.47万吨，同比增长2.5%，加拿大、巴西和墨西哥是好意思国入口钢铁的前三大起原国。

　　2024年中国钢铁出口比2023年增长跳跃22%，但出口诤友意思国的占比轻便只消0.8%，更多的钢铁居品径直出口到以东盟和海合会国度为代表的亚洲国度。即便好意思国对入口钢铁加征25%关税，对中国钢铁出口的径直影响也十分有限。据海关总署数据，2024年中国出口钢材1.1106亿吨，同比增长23.0%。其主要出口目的地及占比差别为：越南11.5%、韩国7.4%、阿联酋4.9%、泰国4.6%、菲律宾4.5%、印度尼西亚4.3%、沙特阿拉伯4.3%；对越南和韩国出口所有2092.59万吨，占比为18.8%。

　　图为2024年中国钢铁出口行止

　　假定2025年好意思国对入口钢铁全面加征关税，只消我国选拔钢铁行业供给侧革命措施，按照商场迢遥预测压减5000万吨，那么即便在2025年中国钢材出口总量暴减45%的极点情况下，中国钢铁商场仍能杀青基本供需均衡（前提是2025年中国钢铁内需保捏韧性）。

　　不外，据我的钢铁网数据，2024年我国对好意思障碍出口总量达1429.39万吨，而本次对好意思出口波及加征25%关税的障碍出口量达615.59万吨，涉案钢铁占比为43.07%，从数据可见，对好意思涉案障碍出口量占比已接近半数，这次加征关税鸿沟较广，或将对中国部分对好意思出口居品酿成冲击，导致干系居品出口增速下滑，而未受影响量仍有813.8万吨。

　　值得着重的是，特朗普2月1日签署行政令，对入口自中国的商品加征10%的关税。3月，好意思方以芬太尼等问题为由，秘书自3月4日起对中国输好意思居品再次加征10%关税。与钢铝径直关税比拟，上述所有20%的关税影响更为复杂，其中包含钢铁产业链高卑劣商品，终点是占比较大的机械电子类居品、金属及成品、运载确立类居品、精密仪器等。由于上述四类居品中包含钢铁等原材料，不利影响也会传递到国内钢材需求端。举座来看，上述四类居品用钢需求不同、需求价钱弹性差异较大，好意思国“关税战”对其出口影响互异，需求压力测算方法较为复杂且影响周期难以细目。

　　频年来中国钢铁对好意思出口占总出口的比重缓缓下降，2024年对好意思障碍出口占举座障碍出口的比重为11.11%。与此同期，频年来中国钢铁对欧盟出口占总出口的比重也稳中有降，举座上自2018年1月的16.9%，降至本年2月的14.6%；而中国钢铁对东盟出口占总出口的比重捏续走高，举座上自2018年1月的13.3%，增至本年2月的16.1%。

　　在大家营业顺序碰到阻扰、营业壁垒日渐加多的2025年，跟着中国营业伙伴分散化和动力、矿产供应以及再加工链条多元化，中国钢铁企业有许多举措不错应付反推销的压力。举座来看，本年钢材出口地点诚然严峻，但不消过于悲不雅，我国钢铁产业依然有很强的竞争力，企业亦有很强的应变才能。（作家单元：建信期货）

原油或延续飘荡下行态势

记者董依菲

　　当地时分3月11日晚，好意思国和乌克兰代表调和果在沙特阿拉伯城市吉达举行的会谈，中枢议题是“制定和平契约框架，并推动杀青初步和谈”。

　　字据会谈后发表的颐养声明，乌克兰示意鼎沸收受好意思国提议的立即实施为期30天临时和谈的建议。这一和谈可在两边甘愿的情况下延迟，须经俄罗斯收受并同期执行。

　　尽管国外油价本周有所反弹，可是在俄乌突破平时、OPEC+秘书4月增产、好意思国加征关税等音讯影响下，国外油价如故聚积七周收跌。后续油价是否会不绝下落成为商场暖和的要点。

　　受好意思国加征关税和OPEC+增产音讯推动，上周前半周国外油价大幅下挫并创下阶段性新低。3月4日，OPEC+在官网发表声明称：探讨到健康的商场基本面和积极的商场出息，将按照在客岁12月5日达成的一致决定，于2025年4月开动缓缓复原220万桶/日的产量。同期，增产计算可能会字据商场气象暂停或逆转，以不绝支捏石油商场的褂讪。

　　关于OPEC+依期增产，中信建投期货能化盘考员董丹丹以为，这很有可能与好意思国总统特朗普的影响力磋议。跟着好意思国和俄罗斯关系平时，好意思俄在沙特开启了初次会谈，再加上好意思国对沙特施压，导致这次OPEC+依期增产。OPEC+要用18个月缓缓复原220万桶/日的原油产量，意味着平均每个月将增产12.2万桶/日。由此推算，到2025年12月，OPEC+产量同比加多109.8万桶/日。与此同期，圭亚那、巴西等非OPEC+产油国也未罢手增产动作。这预示着大家原油商场将缓缓参加累库周期，油价承压下行。

　　在地面期货盘考院分析师黄琬喆看来，此前商场一致展望OPEC+会不绝推迟增产，主要原因是受多厚利空要素影响，近期油价破位下落，且春检本领需求较弱，商场恭候OPEC+发达托底作用。因此OPEC+巧合决定依期增产，国外油价进一步下落。从基本面角度来看，OPEC+依期增产对原油供需影响其实并不大，增产体量仅为13万桶/日，增产后二季度原油供需仍保捏紧均衡风景，探讨到伊朗受制裁带来较大的供应风险，OPEC+增产可能为商场注入更多褂讪性。此外，OPEC+强调若商场情况出现变化，增产计算可能会暂停或逆转，再次体现其保捏原油商场褂讪的决心。

　　3月，好意思国开启新一轮“关税战”。分析东谈主士迢遥以为，特朗普政府的关税策略加重了商场对大家动力需求收缩的担忧。同期，好意思国关税策略的不细目性还侵犯了大家动力营业，一些本来向好意思国运输燃料的加拿大油轮纷纷改谈赶赴欧洲。

　　在黄琬喆看来，由于特朗普政府的关税策略一直存在不细目性，原油价钱短期还会出现大幅波动，加拿大WCS原油和好意思国WTI原油的价差可能不绝走低，好意思湾油品裂解差可能受到支捏。但从基本面来看，好意思国和加拿大营业突破加重对大家原油供应影响甚微，因此很难对原油价钱产生权贵影响。永远来看，“关税战”对需求仍将产生不利影响。尽管特朗普政府的信得过意图暂时不知所以，但商场以为“关税战”或者率会捏续牵累大家经济增长，进一步加深经济零落预期，从而牵累原油需求。因此，在宏不雅叙事逻辑升沉后，原油订价的权紧要素中经济零落订价需要给到更高的占比。

　　除此以外，俄乌突破平时预期也在捏续扰动原油商场。紫金天风期货能化盘考员王谦示意，跟着特朗普政府不断施压，俄乌突破有进一步平时的倾向，当下好意思俄将主导谈判程度，欧洲承诺予以乌克兰更多谈义支捏，但骨子动作有限，俄乌突破举座朝平时目的发展。

　　值得着重的是，俄乌突破带来的突发事件依旧扰动原油商场。当地时分8日，俄乌两边差别发布战报称打击了对方的动力身手。俄罗斯国防部发布战报称，俄军打击了多座为乌军军用机场和军工企业提供支捏的动力身手。乌克兰国防部谍报总局8日称，本日凌晨乌军使用无东谈主机病笃了俄罗斯列宁格勒州的一座真金不怕火油厂。据悉，厂内身手发生爆炸，至少1个储油罐在病笃中受损。乌克兰媒体称，该真金不怕火油厂是俄罗斯产量最大的真金不怕火油身手之一。

　　值得着重的是，当地时分3月11日，俄罗斯应酬部发言东谈主扎哈罗娃示意，俄方不排斥最近几天内与好意思国代表进行换取的可能性。此前，特朗普示意，他但愿俄罗斯甘愿好意思国和乌克兰官员制订的和谈计算，并示意好意思国将于11日晚些时候或12日与俄罗斯方面举行会谈。特朗普称，他以为本周将与普京会谈。

　　拖沓天成盘考院能化组分析师玉成以为，举座来看，原油商场当今仍然被特朗普在供需两头打压油价的宏不雅预期主导，其中俄乌和谈谈判仍在股东，同期好意思国计算加强对俄罗斯和伊朗的制裁暂时支捏了油价。需求端的“短期阵痛”和“关税混战”仍然使永远需求预期偏弱，宏不雅预期也并未出现逆转。总体来看，原油或延续飘荡下行态势。

　　（以上内容仅供参考欧洲杯体育，据此入市风险自担）