金秋十月本是猪肉蹂躏旺季，然则国内猪肉却堕入“旺季不旺”的困境开云体育(中国)官方网站，期货与现货价钱出现超预期着落。

10月13日，生猪期货主力合约2511收盘着落2.88%，报11125元/吨，续创历史新低，年内累计着落21%，较前年高点着落逾40%，空头氛围浓厚。猪肉现货价钱自本年三季度以来亦然“跌跌不竭”，现在已跌破11元/公斤，报10.92元/公斤。

供需失衡导致猪价捏续着落，能繁母猪存栏量依然高企，而蹂躏提振乏力，而且供应端充沛的近况短期内仍看不到有所改善的迹象，预示短期猪价难有高涨能源，上市猪企不得不在9月普及出栏量以罢了“以量补价”。

在产能去化不足预期以及前年同期猪价高企的布景下，猪企三季度的功绩将巧合率出现同比下降，10月以来捏续阴跌的猪价则为上市猪企四季度功绩再蒙暗影。

产能去化不畅，期货现货立异低

国庆长假后，宇宙猪肉（外三元，下同）延续三季度以来的跌势，划定10月13日，宇宙猪肉（外三元，下同）现货价钱报10.92元/公斤，较十一节前跌1.26元/公斤，环比、同比鉴别着落18.08%、39.43%。

供强需弱的基本面失衡是猪价立异低的核心原因。从供应端来看，能繁母猪存栏量虽从高点回落，但皆备数目依然偏高，捏续开释出满盈的生猪供应。农业农村部最新数据走漏，9月末宇宙能繁母猪存栏量达4062万头，较上月增多26万头，特别于平常保有量的104.2%，已靠拢绿色区域临界值。举座母猪产能充裕，疏通分娩性能普及，往后推10个月（生猪的助长周期）对应来岁上半年之前生猪出栏压力仍然不小。

推行上，生猪产业亦然“反内卷”的重心产业。本年5~9月，国度召开数次生猪会议，调控策略捏续加码，在产能调控方面，明确要严格落实计划举措，合理淘汰能繁母猪，合适调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，限制肥猪出栏体重，严控新增产能，同期，策略明确量化调控见地，即头部25家猪企需在2026年1月底前臆度减产能繁母猪100万头。

7月运行，生猪衍生行业步入去产能阶段，策略面虽捏续开释积极信号，但三季度以来，生猪价钱加速着落，按照7月初价钱高点15.3元/公斤测算，累计跌幅达28.6%，价钱立异低反应全行业产能去化的进展不足预期。

“需求端来看，猪肉蹂躏旺季竟然‘哑火’，国庆、中秋双节的蹂躏需求还是开释，接下来猪肉将迎来移时的蹂躏淡季，很难指望猪肉蹂躏大幅增长为价钱变成托底。”某农业分析师对第一财经记者说：“猪价再立异低阐扬刻下行业处在产能出清的前期阶段，尚未插足大畛域、推行性去化，接下来推行产能的去化效能需要密切追踪。按照策略谀媚，能繁母猪畛域若能镌汰至3950万头附近，有望对猪价改善变成积极影响。”

上市猪企“以量补价”可行吗

刻下生猪衍生利润络续缩窄，外购仔猪与自繁自养的利润均还是连亏三周，上市猪企再次堕入阶段性操办困境。记者提神到，上市猪企9月销售均价与销售收入同比着落成为行业的显耀特征，部分上市猪企在9月提速出栏节律。

三大猪企中，温氏股份（300498.SZ）与新但愿（000876.SZ）9月出栏量同比增长，其中，温氏股份9月销售生猪332.53万头，环比增多2.45%，同比增多32.46%；新但愿9月销售生猪139.42万头，环比增长4.22%，同比增长16.92%。

上述两家猪企的9月销售均价创下年内单月最低，但凭借销量增长，疏通镌汰衍生资本，罢了“以量补价”。温氏股份9月销售生猪价钱为13.18元/公斤，同比降幅达30.81%，销售收入的同比降幅为15.16%，显耀低于价钱降幅；新但愿9月销售收入同比减少23.82%，收入降幅低于售价降幅（31.47%）。

牧原股份（002714.SZ）9月出栏生猪557.3万头，同比增长11.05%、环比减少20.4%，为年内单月最低出栏量，公司9月罢了销售收入90.66亿元，同比减少22.46%。

值得提神的是，牧原股份9月推出了立异仔猪销售决策，缠绵向商场提供优质、结识的仔猪供应，公司同期普及了2025年全年仔猪出栏量标的，展望区间由“800万头~1200万头”退换为“1200万头~1450万头”，有分析合计，这是牧原股份在生猪价钱低迷本事，谋求业务新增长点。

另外，就产能去化进展，牧原股份10月13日在投资者互动易平台示意还是接纳多项举措，一是，调减能繁母猪存栏畛域，有序淘汰低产低效母猪，9月末已降至330.5万头，短期内不接洽新增母猪；二是，公司前期捏续镌汰生猪出栏均重，8月末已降至120kg；第三，在销售端，此前公司已全面住手向二次育肥客户销售育肥猪。

小市值猪企中，正邦科技9月出栏增速翻倍，销售生猪79.07万头(其中仔猪46.16万头，商品猪32.91万头)，环比上升18.07%，同比上升107.64%。此外，金新农（002548.SZ）、东瑞股份（001201.SZ）等猪企的出栏量都有不同经过增长。

即便“以量补价”仍难掩上市猪企9月收入宽敞下滑的逆境，由于本年三季度猪价核心价钱昭着低于前年，浙商证券展望生猪衍生三季度举座收入与利润的同环比或均略有下降。

与此同期，10月以来猪价阴跌的弘扬为猪企四季度操办功绩蒙上一层暗影。就10月猪价走势，多量机构的预期仍不乐不雅。长江期货、南华期货等机构宽敞看跌猪价短期走势，主要原因是商场供应压力捏续积累，终局需求暂无昭着改善，短期宇宙生猪商场供强需弱的花样难以扭转。

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魏华夏

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